作者：菠菜菠菜谈RWA

 

2026年2月6日，一个值得被记住的日子。

就在今天，中国人民银行联合国家发改委、工信部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、证监会、外汇局八大部门，发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）。与此同时，一份更具实操意义的附件——《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》也一并出炉。

这不是一份简单的\”禁令\”。如果你还停留在\”中国又要ban crypto了\”的认知里，那你可能完全误读了这份文件。

让我用人话把这两份文件拆开来讲。

八部委在2021年曾经发过一份类似的文件——银发〔2021〕237号，也就是业内俗称的\”924通知\”。那份文件奠定了中国对虚拟货币\”全面围堵\”的基调。五年过去了，42号文在最后一条明确写道：\”中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。\”

废旧立新，说明这不是简单打补丁，而是一次系统性的规则重构。那么，新文件和旧文件最大的区别在哪里？

一个词：RWA。

2021年的924通知通篇围绕虚拟货币，彼时\”RWA\”这个概念在国内监管语境中几乎不存在。但42号文用了大量篇幅专门界定和规范\”现实世界资产代币化\”（RWA），这本身就是一个巨大的信号——监管层正式承认了RWA作为一种业务形态的存在，并且决定为它划定游戏规则，而不是一刀切地否定。

如何理解这两份文件的整体信号？

把42号文和《指引》放在一起看，你会发现一个非常清晰的监管逻辑：

第一，虚拟货币和RWA被明确切割。 虚拟货币继续从严打击，这个态度从2017年以来从未动摇。但RWA不再被笼统地归入\”虚拟货币相关业务\”，而是被作为一种可以在监管框架内存在的金融业务形态来对待。

第二，境内RWA采取\”特许经营\”模式。 在境内做RWA，必须在监管认可的\”特定金融基础设施\”上进行，没有牌照或批文，一律视为非法金融活动。这和中国对金融业务一贯的监管思路一脉相承——金融是特许经营行业。

第三，境内资产出海代币化采取备案制。 这是最大的增量信息。它为中国境内的优质资产通过RWA方式进入全球资本市场提供了一条合规路径。证监会作为主要监管方，备案而非审批，门槛相对合理。

第四，金融机构参与合规RWA业务获得明确许可。 这为整个生态系统的搭建提供了制度基础。没有银行和清算机构的参与，RWA只是空中楼阁。

从更宏观的视角来看，42号文和《指引》的出台标志着中国对加密资产的监管正式从\”一刀切式围堵\”过渡到\”分类监管\”。虚拟货币该打继续打，但把RWA——尤其是有真实资产支撑、有合规结构、有监管备案的RWA业务——从打击对象中剥离出来，纳入正规的金融监管体系。